突发氢弹级利好！这个板块务必要做好配置！

  日前，六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，该份文件是党的二十届四中全会召开后，首个聚焦消费领域的重磅政策文件，一经出台便引发市场热议；而

  说到大消费板块，着实令人又爱又恨。明明板块里牛股辈出，诸如贵州茅台、五粮液、海天味业、格力电器、片仔癀等大白马均属此类，但近些年却一直在拉胯。就今年来看，纵然A股走出了一波牛市，但大消费板块的表现依然难以令人满意。

  从数据上看，截至昨日，万得大消费指数年内累计涨幅只有5.5%，远远跑输大盘的15.60%；而细分项中的美容护理全年累计涨幅居然只有2.06%，白酒指数更是累计下跌了接近10%。如此表现，无疑令众多投资者感到失望。

  虽然得益于消费品“以旧换新”、提振消费专项行动等政策措施的出台，去年四季度至今年上半年，居民消费显著改善，但进入三季度以来，随着基数明显抬升和“以旧换新”政策效果的边际走弱，居民消费恢复动力明显放缓。多个方面数据显示，10月全国社会消费品零售总额同比降至2.9%，其中商品零售同比降至2.8%，均为连续五个月回落。背后更深层次的原因，则是在于楼市持续回调导致居民财富效应缩水、部分人对于后续预期不明朗、家庭“资产负债表”仍在修复等等，而这些也是掣肘大消费板块上涨的核心因素。

  不过需要指出的是，当前已临近2025年年末，我们对于大消费板块反而可以乐观一些了，理由有三：

  近几年，提振居民消费一直都备受高层重视。尤其是今年以来，国家提振消费可谓是不遗余力，先后围绕消费品“以旧换新”、发放育儿补贴、财政贴息等领域全方位、多层次地给出政策支持。而在不久前公布的“十五五”规划全文当中，将“大力提振消费”置于“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”的突出位置，明确要“坚持扩大内需这个战略基点”，“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，并首次将“居民消费率显著提升”纳入下一个五年里经济社会持续健康发展的主要目标之一，这些不仅是对短期经济波动的应对，更是推动经济向以内需为主导的高水平质量的发展模式转型的战略支点。

  值得注意的是日前刚刚发布的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，呈现出精准化、系统化、前瞻性的鲜明特征，通过五大方面19项重点任务构建起供需适配的政策体系，并在政策制定上从过去侧重扩大消费规模的“增量拉动”思维，转向聚焦供需匹配质量的“结构优化”路径，并围绕“精准匹配不同人群需求”的目标构建了覆盖全生命周期的消费供给体系，可谓是意义重大，不仅有望直接提振消费市场活力，更有望推动我们国家经济从投资驱动向消费驱动、从规模扩张向效益提升的根本性转变，为构建新发展格局、增进民生福祉的目标提供坚实支撑。

  可以预见的是，接下来几年围绕促消费还将会有一揽子新的政策问世，为消费市场的进一步复苏提供有力支撑，这也是我们大家都认为大消费板块可以布局的最大底气。

  近期A股市场接连调整，上周五甚至会出现了放量大跌，而调整的主要源自于公募基金结算、短期缺乏重大政策消息刺激、海外局势不稳定三大因素：公募基金结算方面，11月份是公认的公募基金结算月，更是年度业绩考核的关键期，机构投资的人每逢此时，投资诉求都会从“追求超额收益”转向“锁定全年利润”，继而选择主动调仓并锁定收益，而部分机构从此前交易拥挤度较高的TMT赛道的率先离场会引发连锁反应，迫使更多持筹者跟进落袋或调仓，无形中加大了市场抛压，引发指数回调；重大政策方面，随着前期“十五五”规划、二十届四中全会的悉数落地，市场当前已来到重大政策的“真空期”，如此导致资金难以形成合力；海外局势方面，中日关系目前依然处于紧张态势，很容易让一些风险偏好较低的投资者选择逢高卖出。

  在上述三大因素仍在发挥作用的背景下，短期内A股很难发起新一轮上攻，那么市场资金大概率会选择带有防御属性的板块进行配置——而大消费正是典型的防御性板块，尤其是以餐饮为代表的必选消费品类，历来都是不少投资者心目中绝佳的避险品种。究其原因，餐饮是人们日常生活不可或缺的部分，无论经济处于繁荣还是衰退阶段，其需求都相对来说比较稳定。其中，行业有突出贡献的公司凭借强大的品牌影响力和市场占有率，拥有较强的定价权，在面对原材料价格波动等情况时，具备突出的抗通胀能力。再考虑到当前大消费板块整体估值偏低，具备较高的安全边际，故而容易受到一部分资金的追捧。

  年底是全年节假日最密集的时段，包括圣诞节、元旦以及来年的春节等等，密集的节日场景为消费提供了天然动力。每逢节日期间，走亲访友、商务馈赠等场景带动礼品消费热潮，烟酒茶、保健品、数码产品、奢侈品等礼品属性强的商品销量大幅度增长，家庭团聚、朋友聚会等场景带动餐饮、娱乐、旅游等消费，诸如年夜饭、团圆饭预订的火爆，以及电影票房的激增，叠加旅游市场“年底错峰游”、“春节返乡游”的高峰来袭，这些都预示着消费市场将迎来新一轮增长的小高峰。从这个方面看，消费市场基本面的阶段性改善也会为长期资金市场相应板块提供有力支撑。

  综上所述，我们大家都认为目前大消费板块很可能已经到了布局的绝佳窗口期，诸如餐饮旅游、银发经济、首发经济、免税经济、宠物经济等题材都可能会有所表现，感兴趣的投资者不妨自行挖掘相应赛道里的优质个股并逢低买入，或许能有不错的收获。

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